венчурный капитал

​

Венчурный капитал или венчурный капитал (также венчурный капитал из английского венчурного капитала) - это форма внебиржевого акционерного капитала (английский частный капитал), который инвестиционная компания предоставляет для участия в компаниях, которые считаются особенно рискованными. Бизнес-идеи, которые все еще находятся в зачаточном состоянии, но демонстрируют высокий потенциал роста, представляют собой особо рискованные предприятия. В качестве компенсации за принятый риск инвесторы получают акции компании. Венчурный капитал вводится в компанию в форме полностью ответственного капитала или инструментов финансирования, подобных долевому, таких как мезонинный капитал или конвертируемые облигации, часто через компанию венчурного капитала, специализирующуюся на этой бизнес-модели (также называемую венчурной компанией или сокращенно VCG).

​

Венчурные инвестиции характеризуются следующими моментами:

​

• Участие в основном происходит в молодые, не котирующиеся на бирже, в основном технологически ориентированные компании (стартапы).

• Поскольку такие компании обычно не могут получить достаточное обеспечение для традиционного внешнего финансирования, на первый план выходят полностью ответственный акционерный капитал и гибридные формы финансирования. В Германии распространены миноритарные пакеты от 20 до 35%.

• Верно, что финансовые ресурсы в принципе доступны на неопределенный срок; Целью пакета акций является не выплата дивидендов или процентов, а, скорее, прибыль от продажи пакета.

• Участие связано с очень высоким риском, который может привести к полной потере вложенного капитала. Однако в то же время в случае успеха возможна очень высокая прибыль.

• Предоставляется не только капитал, но и бизнес-ноу-хау, чтобы помочь обычно неопытным основателям компании или сделать инвестиции успешными. Вот почему в этом контексте мы также говорим об интеллектуальном капитале. Инвестор может активно вмешиваться в предпринимательскую деятельность (поддержка со стороны руководства) и помогать в своей сети, например, в установлении деловых отношений или найме персонала. Это представляет собой дополнительное преимущество по сравнению с финансированием за счет внешнего капитала, потому что банки, как доноры, могут предоставлять финансовые ресурсы, но не знания, необходимые для управления компанией.

• Взамен инвестор часто получает информацию, права контроля и участия, которые выходят за рамки обычных прав участия.

​

Этапы финансирования

​

Еще до того, как венчурные компании инвестируют, основатели компаний часто получают финансирование от друзей и семьи, от программ финансирования или от так называемых бизнес-ангелов (финансирование для стартапов). Чтобы сделать рискованные вложения в молодые компании более привлекательными, программы финансирования теперь предлагаются не только для стартапов, но и для бизнес-ангелов, которые получают дополнительные субсидии венчурного капитала при покупке акций. Такая программа финансирования, которую предоставляет Федеральное министерство экономики и энергетики Германии (BMWi), называется z. Б. ИНВЕСТ.

​

Тип и масштабы участия венчурного капитала дифференцируются в зависимости от фаз жизненного цикла финансируемой компании. Такие фазы показаны ниже; тем не менее, нет единого определения этих фаз, и используются также другие типы классификации.

​

​

Ранняя фаза

​

Ранняя фаза снова делится на предварительную фазу и фазу фундамента.

 

Подготовительный этап

​

На предварительном этапе есть первоначальные идеи или незавершенные прототипы продукта или услуги. На этом этапе ведется подготовка фундамента и составляется бизнес-план. Венчурный капитал, доступный на этом этапе, позволяет проводить такие виды деятельности, как исследования и разработки, а также создание прототипа с целью создания продукта или услуги, готовых к выпуску на рынок. Эта фаза обычно характеризуется очень высоким риском, так как нет готового продукта, а возможный коммерческий успех на этом этапе очень трудно оценить. Соответственно, инвестор будет требовать более высокую квоту участия по сравнению с более поздними этапами, т.е. покупка в компании происходит по низкой цене с высоким риском.

 

Фаза фундамента

​

На этапе запуска выполняются этапы от основания компании до вывода на рынок, а также от исследований и разработок до производства и продаж. Сферы деятельности на этом этапе - планирование и подготовка производства, оценка собственного и внешнего производства, создание сети продаж, маркетинговая деятельность и первоначальное привлечение клиентов. Например, в фармацевтической или биотехнологической промышленности на этом этапе требуется капитал для проведения тестов (например, клинических исследований). Риск для инвестора здесь уже ниже, чем на подготовительном этапе, так как функциональность уже может быть продемонстрирована. Однако по-прежнему существует большой риск потерь, так как коммерческий успех трудно оценить даже на этом этапе.

 

Фаза роста

​

Фаза роста или фаза расширения (английская стадия роста) следует за фазой основания. Его можно далее подразделить на фазу фактического роста (также известную как «первая фаза роста») и фаза перехода.

Взаимодействие с другими людьми

​

Первая фаза роста

​

На первом этапе роста молодая компания готова к выходу на рынок с разработанным продуктом и получает доход от продажи продукции. Для обеспечения экономического успеха необходимо быстрое проникновение на рынок и необходимость в дополнительном капитале для расширения производственных и торговых мощностей. Риск для инвестора на этом этапе намного ниже, чем на предыдущих этапах, поэтому он покупает относительно дорого.

Взаимодействие с другими людьми

​

Переходный этап

​

На промежуточном этапе принимается решение о широкомасштабном расширении - особенностями этого этапа могут быть диверсификация ассортимента продукции, расширение системы продаж и выход за границу. Возможным толчком к такому «увеличению скорости» может стать вхождение конкурентов в рыночную нишу.

Капитал, необходимый для реализации обширных планов, часто запрашивается путем публичного размещения. Для этого компании необходимо промежуточное финансирование до поступления ожидаемых доходов от IPO.

 

Поздняя фаза

​

На позднем или заключительном этапе у компании могут быть такие разные потребности, как дальнейшая диверсификация, дальнейшее расширение, а также реорганизация, реструктуризация или замена или добавление в команду учредителей. Формы финансирования на этом этапе соответственно различаются. Примерами являются выкуп менеджментом, развитие финансирования или использование доходов от IPO.

​

По прошествии двух-семи лет (позже, в зависимости от стратегии рискового капитала) цель - выйти (также изъятие инвестиций, англ.); то есть инвестор уходит из компании. Он продает свои акции на бирже другим компаниям, компаниям венчурного капитала или предлагает их владельцу компании для выкупа. В частности, распространены следующие стратегии выхода:

​

• IPO (первичное публичное размещение, сокращенное IPO): обычно это место, где компания котируется, а акции продаются на рынке.

• Торговая продажа: стартап приобретается другой компанией, обычно из той же отрасли.

• Вторичная продажа: венчурный капиталист продает свою долю третьей стороне.

• Выкуп компании: предприниматель выкупает акции венчурного капиталиста.

• Ликвидация: это отражает наихудший сценарий: компания должна быть ликвидирована, если она не может удерживать свои позиции на рынке.

​

​

Целевой средний доход, который может быть достигнут, составляет от 15 до 25% в год, что выше среднего, но инвестор также несет повышенные риски молодой компании. В научном исследовании европейских фондов венчурного капитала можно определить среднюю доходность (IRR) в размере 10% за период инвестиций с 1980 по 2003 год. Если принять во внимание только фонды, которые были основаны в 1989 году и позже, то в результате получится около 20% прибыли - однако эти цифры сформированы эйфорией на быстрорастущих биржах, таких как немецкий Neuer Markt. При инвестировании в венчурный фонд риск значительно снижается при среднем сроке владения 7 лет.

​

С экономической точки зрения венчурный капитал - это форма финансирования, которая особенно чревата проблемами стимулов между компаниями венчурного капитала и предпринимателями, поскольку компания венчурного капитала не может точно наблюдать, действительно ли предприниматель использует предоставленные деньги для увеличения стоимости компании в интересах инвесторов.

 

Чтобы смягчить эти проблемы со стимулами, компании венчурного капитала создали различные типовые договорные структуры и права контроля:

​

• Капитал предоставляется несколькими траншами с продолжением финансирования только при достижении определенных этапов.

• Конвертируемые облигации предпочтительны для того, чтобы дать компаниям венчурного капитала возможность участвовать в достижении хороших корпоративных результатов и при этом получать постоянные проценты и, при необходимости, приоритет в случае банкротства в случае плохих результатов.

• Компании венчурного капитала имеют широкие права на вмешательство и даже могут уволить предпринимателя в случае плохой работы.

​